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生猪供给端或仍较为充裕，预计猪价或不具备持续反弹的基础；非瘟疫苗商业化稳步推进。玉米种业分化加速，转基因变革渐近。重视粮食安全，建议布局养殖板块和研发型育种龙头，关注禽养殖板块。

生猪：生猪供给或仍充裕，预计猪价反弹或难持续。截至2023 年7 月28 日，全国猪价15.1 元/公斤、周环比上涨6.6%。我们认为，近期猪价上涨主要原因或在于冬季北方疫病对母猪产能造成一定影响，加之南方部分地区因为疫病有抛售现象，部分透支后续出栏，叠加上猪价底部持续时间较长，二次育肥趁势进场，对猪价形成明显提振。但整体来看，我们认为当前猪价或并不具备持续反弹的基础。猪价底部 & 估值底部或为养殖板块重要配置时间节点，产能去化为重要催化。继续重点推荐生猪养殖板块投资机会。标的选择方面，继续重点推荐牧原股份、温氏股份；弹性标的推荐巨星农牧等；建议关注天康生物、京基智农、唐人神等。

种植：种植收益高企加持种业景气，重视种业防御属性。今年主产区小麦减产，优质小麦紧缺，国内麦价或有望偏强运行；另一方面，当前国内玉米供应偏紧，而今年小麦对饲用玉米替代量或较为有限，看好后期玉米价格；农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。转基因玉米品种审定有序推进，2023 年试点范围已经扩大至6 大省份，转基因商变革渐近。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。

后周期：饲料价格高位运行，亚单位疫苗率先提交应急评价申请。1）饲料：

近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.79 元/公斤和4.10 元/公斤的较高水平。2023 年6 月，全国工业饲料产量2629 万吨，同比下降1.3%。

我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2）动保：非瘟疫苗研发进程稳步推进，中科院、兰研所亚单位疫苗已提交应急评价申请，载体疫苗正在做转基因生物安全评价。非瘟疫苗商业化或大幅推动动保板块扩容。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。

禽养殖：毛鸡养殖利润改善，苗鸡价格上涨。本周主产区白羽肉鸡平均价4.38元/斤，周环比上涨4.6%；主产区肉鸡苗平均价2.24 元/羽，周环比上涨11%；黄羽肉鸡价格5.78 元/斤，周环比下跌6.8%；毛鸡养殖利润-0.06 元/羽。去年5 月起引种短缺的影响或在23H2 逐步显现，鸡苗端景气可期，且禽流感对国内引种的影响仍存，重视禽板块配置良机。

风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。

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